紐時：美國通膨有望持續緩和 經濟風險猶存

美國近幾個月通膨降溫超乎預期，市場期待經濟「軟著陸」。紐約時報報導，就算房租漲勢趨緩耗時較長，今年通膨仍有望持續緩和，但油價波動、地緣政治攪局等風險不容忽視。

一年半前，美國消費者物價指數（CPI）年增9.1%，創1981年以來新高。隨著聯邦準備理事會（Fed）積極升息、消費市場供需趨於平衡，通貨膨脹逐漸緩和，去年11月CPI年增率降至3.1%，經濟學家稱此現象為反通膨（disinflation）。

報導寫道，反通膨不代表物價下跌。物價仍在上漲，只是沒那麼快。

COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情爆發後物價大漲，如今房租、汽車修理、採買雜貨等費用都高於2019年的水準。但從去年中開始，局勢開始往反方向發展，通膨降溫超乎外界預期。

研究機構通膨洞察（Inflation Insights）創辦人夏立夫（Omair Sharif）說，通膨出乎意料迅速降溫始於旅遊價格回歸正常。

以機票為例，漲跌關鍵在於供給。民眾搭機需求仍旺盛，但載客量受限多年後，航班與座位數量總算跟上，加上航空燃油降價，機票因此變得更便宜。2022年旅館訂房等其他旅遊相關服務價格大漲，但漲勢到2023年中已明顯緩和。

接下來，通膨緩和源於貨品價格。家具、服飾、中古車等產品價格猛漲2年後緩和，甚至開始下跌，供給面改善是關鍵。多年來運輸混亂、運費高昂、勞力供給有限，企業提供產品與服務的能力跟著受限；到了去年尾聲，海運如常運作、航空公司機組員正常出勤、車廠產出更多新車。

至於房租，較貼近現況的民間數據顯示漲勢已緩和，許多經濟學家認為遲早會反映在官方通膨數據上，今年底通膨率會更接近聯準會目標2%。

但這不意味美國經濟已完全脫離險境。

首先，油價下跌有助於整體通膨降溫，但油價向來起伏不定，一旦產油地區陷入動盪造成油價意外大漲，壓制通膨將更加困難。其次，地緣政治也是風險來源，駛經紅海的商船近期屢遭攻擊就是一例。全球商貿重要航道陷入大亂，問題如持續且惡化，可能導致貨品價格上漲。

去年尾聲通膨趨緩程度可能被誇大，則是近期最大風險。近幾年，美國年終物價數據常上修，1月通膨數據也偏高，原因在於部分企業在新年伊始漲價。

美國勞工部預定2月9日公布年度CPI數據調整結果，這將讓外界更明瞭近期通膨降溫是否真的那麼顯著。

綜合觀察，夏立夫預期通膨將持續緩和。倘若如此，聯準會為抗通膨而將利率升到22年高點後，可能於今年開始降息。今天公布的去年12月例會紀要顯示，聯準會官員認為升息循環已結束，但何時開始降息充滿不確定性。