專家看本周經濟指標／大陸復甦充滿不確定性

國際貨幣基金會（IMF）12日召開年會，13日將發布最新全球經濟成長預測，但總裁格奧爾基耶娃已經預告，與IMF 6月公布今年全球GDP成長將萎縮-4.9%的預測有所改善，不過修正後仍是二戰後全球經濟最嚴重的衰退。世界貿易組織則是在6日將商品貿易由半年前預測的萎縮13%至32%，調至萎縮9.2%，但明年的貿易成長則由4月份預測的21%至24%修正為僅7.2%。

今年全球經濟衰退幅度遠比2009年金融危機時嚴重，主因新冠肺炎疫情。而中國大陸因最早實施封鎖，迅速推動投資，被IMF預測是今年主要國家中唯一正成長的經濟體。但美中摩擦加劇，從貿易擴及到金融、投資、科技、人才及地緣政治等領域。無論今年美國總統的大選結果，新冷戰的格局恐難回頭，這也將給中國大陸經濟發展帶來極大的不確定性。

本周中國大陸12日公布9月汽車銷售、9月外國直接投資年增率，13日公布9月貿易收支、出口量年增率，15日國家統計局公布9月消費者及生產者物價指數，大陸的經濟表現備受注意。

中國過去以開放帶動改革，以外循環促進內循環。現在要以內循環來帶動外循環，但這項政策要成功，需要實現消費擴大和升級，前提是顯著增加中低階層收入。這在供應鏈重組，外資撤出的大環境下，顯得特別具挑戰性。

中國消費指標包括兩項，社會消費品零售總額統計的是實物消費，服務業生產指數同比是用來衡量服務消費的變化。前者增速在2018年上半年從兩位數降到8%。疫後經濟復甦階段，社會消費品零售總額增速是到8月才由負轉正，同比增長0.5%。

而服務業生產指數累計同比8月1日達負3.6%，比前月負4.7%略有成長，但遠低於2016年3月至2020年8月間平均值8.0%。除客觀消費，消費者信心指數在8月1日為116.4點，比前一個月的117.2點下降。顯示居民消費意願在下滑。

消費增速下行原因是城鄉居民可支配收入增長速度趨緩，過去十年居民舉債買房排擠消費。由於對未來就業和收入預期轉為悲觀，這現象短期內依然持續。未來消費趨勢短期可能緩慢復甦。

在投資部分，疫情期間，所有投資增速明顯負增長，製造業最嚴重，房地產最有韌性。近來投資增速明顯改善，到8月為負0.3%，民間固定資產投資為負2.8%。房地產累計同比增速為4.6%，基建累計同比增速為負0.3%，但製造業投資累計同比增速負8.1%，這是因內需、外需都很疲弱。製造業投資續將弱勢復甦，房地產投資增速可能觸頂，今年要穩增長就剩基建。

在進出口部分，第2、3季度，進口增速續滑，出口增速顯著反彈，原因是中國醫療設備和醫療物資出口增長快，加上遏制疫情較成功，提供全球產業鏈穩定供貨。隨著全球疫情相對可控，其他國家產業鏈復甦，中國產業鏈地位可能會削弱，加上美中摩擦加劇，出口增速會回落，貿易順差就會再度收窄。

中國經濟復甦是目前的亮點，但考慮到全球爆發第二波疫情的可能性，加上經濟政策與地緣政治變數，未來復甦能否持續依然具不確定性，中國以消費帶動經濟成長並不容易。