全球疫後復甦 籠罩三大陰霾

去年全球經濟從衰退中復甦的勢頭，比許多經濟學者的預測更佳，但未來一年卻可能相當難走。預測專家指出，經濟究竟將如何進展，端視疫情的毒力，通膨能否下降，以及傷害在各國及各產業之間如何擴散而定。專家也警告，各國政府與央行在因應上述情況時，貨幣與財政政策皆可能出錯。

高盛資深全球經濟學者史杜文指出，「全球經濟不平均復甦的輕易日子已經結束」。

滙豐銀行首席經濟學者亨利表示，結果不大可能會是「不太冷、不太熱」的佳境。

大部分經濟學者同意，大部分國家呈現強勁復甦與通膨升高的狀況，將使供給與需求更難達到平衡。

經濟停滯可能性大

凱投集團資深全球經濟學者亞當表示，雖然整體通膨率必然會下降，但由於勞動市場吃緊，尤其是美國，加上大部分國家「產品短缺及運輸成本提高」可能對物價造成持久性的潛在壓力。

野村控股經濟學者相信央行將能使通膨得到控制，但須付出代價。他們警告，「到2022年底時，將看到截然不同的環境，經濟停滯的可能性大於停滯膨脹」。

經濟合作暨發展組織（OECD）預測，今年全球經濟將成長率將由2021年的5.6％，降低到4.5％；通膨率將由3.5％上升到4.2％，惟通膨頂峰將出現在年初數月內。

經濟學者們普遍同意，經濟展望最關鍵的不確定性，源自於去年12個月的演變。去年復甦之所以優於預估，在於消費者的支出型態從服務轉向產品，以及購買意願超過企業的供給能力，因而拉高物價。

展望2022年的情勢，端視三種相互關聯的動能：

病毒威脅經濟活動

疫情的嚴重程度，會影響民眾及企業的支出意願，以及政府對人員移動的管制；目前整個歐洲都已加強管制。

富國集團首席經濟學者布瑞森指出，「全球經濟將繼續隨著疫情起伏而拉鋸」。雖然家庭、企業及國家已經更能適應疫情變動，但最新一波Omicron新變異病毒株來勢洶洶，證明疫情仍能削弱消費者與企業信心及經濟活動。

牛津經濟學公司資深經濟學者瓦西傑夫強調，過去幾周來Omicron已經壓抑全球的消費者信心；不過由於信心水準仍高，且家庭財務堅實，因此並不預期全球經濟將受重創。真正嚴重的問題在於是否還會進一步的疫情降臨。

物價波動風險仍高

第二大不確定因素，來自全球供需失衡，使通膨升高。經濟學者預測今年整體通膨率將下降，部分是因為「高基期」效應，以及預料石油及能源價格不會更進一步上漲。

問題在於通膨壓力趨緩的程度，是否足以使各國央行不致採取激烈行動來壓低通膨，以免阻礙經濟復甦。凱投集團專家麥克亞當表示，今年供給短缺將會緩解，對通膨的影響也將減弱。但風險在於美國勞動市場過熱，以及Fed緊縮行動太過審慎，使通膨不致明顯下降。他指出，「我們懷疑Fed所暗示的緊縮程度，足以使核心消費者物價降到2%」。

產業復原能力不一

2022年全球經濟的第三大問題，源自於各個國家及產業的復原能力參差不一。

據高盛的研究指出，西班牙及泰國的復甦步調比原先的預期落後，而台灣、土耳其及中國大陸最為超前；之所以出現差距，主因需求形態轉變，使某些產業受創，某些產業得利。舉例而言，製造業的需求非常強勁，但依賴觀光旅遊的區域卻受到重傷。高盛經濟學者史杜文指出，受疫情影響，許多經濟體的服務類支出仍備受壓縮。

基於上述基本面的不確定性，因此貨幣與財政政策路線可能因為刺激措施過度，導致通膨進一步升高；或是經濟得到支持力道不足，使經濟陷入停滯膨脹。

滙豐經濟學者亨利強調，「情況距離正常還很遠」。